02/07/2020

Le Docteur Doom confirme son nécronomisme

 

"Les entreprises et les ménages vont dépenser moins et épargner plus. Cela implique une reprise en U très anémique", a déclaré Roubini à "The Ticker" lors d'une large discussion lundi.

 

Et Roubini - dont les prédictions baissières lui ont valu le surnom de "Dr Doom" - s'attend à ce qu'une reprise tiède se transforme finalement en une dépression encore plus grave que dans les années 1930.

 

Alors que la reprise commencera à ressembler à un "V" au début, elle "entrera bientôt en U", a ajouté l'économiste. Il existe également un risque de «W», la croissance sombrant dans une récession à double creux si les taux d'infection au COVID-19 continuent de grimper, provoquant davantage de blocages et poussant l'économie vers une nouvelle contraction.

 

La prévision baissière de Roubini pour une reprise en U remonte au nombre considérable d'entreprises lourdement endettées et endettées. Alors que la politique monétaire agressive de la Réserve fédérale a contribué à reporter le jour du calcul, au moins ces «zombies» finiront par faire faillite.

 

Pour que certaines de ces entreprises évitent la faillite, elles devront dépenser moins et épargner davantage en plafonnant les dépenses en capital et en réduisant les emplois.

 

"Si vous devez dépenser moins, quel est votre coût principal? C'est votre coût de main-d'œuvre, et ils réduisent les emplois comme nous ne l'avons jamais vu auparavant. Nous avons perdu plus d'emplois en trois mois qu'au cours des dix dernières années", Ajoute Roubini.

 

Lorsque les entreprises réembauchent, plutôt que de ramener des emplois à temps plein avec des salaires et des avantages sociaux complets, elles opteront pour plus de travailleurs à temps partiel, d'entrepreneurs et de concerts, selon Roubini.

Donc, il y aura une énorme incertitude sur le revenu du travail, et mon coût du travail est le revenu du travail et la consommation de quelqu'un d'autre. Les entreprises doivent donc augmenter leur épargne et réduire leurs investissements », a-t-il expliqué.

 

«Les ménages vont avoir moins de revenus parce que soit vous êtes toujours sans emploi, soit si vous avez un emploi, ce sera plus précaire. Donc, vous devez dépenser moins et être plus opposé au risque », a-t-il ajouté. Par conséquent, les ménages dépenseront moins pour les articles coûteux, les dépenses discrétionnaires et l'achat d'une nouvelle maison.

Une «plus grande dépression»

 

Alors que la reprise en U est son point de vue à court terme, Roubini s'inquiète d'une dépression à moyen terme, sous la forme d'une reprise en «L».

 

"Je pense que la séquence va de V à U à W, pour finalement au milieu de la décennie un L", a déclaré l'économiste à Yahoo Finance. Et cela empire: Roubini a suggéré que la tourmente résultant de la pandémie de coronavirus conduirait à un recul de plusieurs années qui rivaliserait avec la Grande Dépression.

 

"J'ai toujours dit que ma prédiction d'une" grande dépression "ne concernait pas 2020, mais la décennie des années 2020, vers le milieu de la décennie", a-t-il déclaré.

 

Il y a "dix facteurs mortels" derrière sa thèse sur la Grande Dépression - qui comprend des niveaux d'endettement élevés, des sociétés vieillissantes, des devises bon marché et une rivalité stratégique entre les deux plus grandes économies du monde qui empire de jour en jour.

28/05/2020

Une analyse du king de la nécronomie

On ne présente plus Nouriel Roubini le roi de la nécronomie, le Docteur Doom, l'homme qui avait prévu la crise de 2008. Il revient et est très en forme confirmant par là toutes nos hypothèses :


NEW YORK - Après la crise financière de 2007-2009, les déséquilibres et les risques qui imprègnent l’économie mondiale ont été exacerbés par des erreurs politiques. Ainsi, plutôt que de s’attaquer aux problèmes structurels que l’effondrement financier et la récession qui a suivi ont révélé, les gouvernements ont surtout lancé la boîte sur la route, créant des risques à la baisse majeurs qui ont rendu une autre crise inévitable. Et maintenant que c' est arrivé, les risques sont de plus en plus aigus. Malheureusement, même si la Grande Récession entraîne une reprise terne en forme de U cette année, une « Grande Dépression » en forme de L suivra plus tard dans cette décennie, en raison de dix tendances inquiétantes et risquées.
La première tendance concerne les déficits et leurs risques corollaires : dettes et défauts de paiement. La réponse politique à la crise du COVID-19 entraîne une augmentation massive des déficits budgétaires - de l’ordre de 10 % du PIB ou plus - à une époque où les niveaux d’endettement public dans de nombreux pays étaient déjà élevés, voire insoutenables.
Pire encore, la perte de revenus de nombreux ménages et entreprises signifie que les niveaux d’endettement du secteur privé deviendront insoutenables, ce qui pourrait entraîner des défauts de paiement et des faillites de masse. Avec l’envolée de la dette publique, tout cela assure une reprise plus anémique que celle qui a suivi la Grande Récession il y a dix ans.
Un deuxième facteur est la bombe à retardement démographique dans les économies avancées. La crise du COVID-19 montre que beaucoup plus de dépenses publiques doivent être allouées aux systèmes de santé, et que les soins de santé universels et autres biens publics pertinents sont des nécessités, et non des luxes. Pourtant, comme la plupart des pays développés ont des sociétés vieillissantes, le financement de ces dépenses à l’avenir rendra encore plus grandes les dettes implicites des systèmes de santé et de sécurité sociale non financés d’aujourd’hui.
Un troisième problème est le risque croissant de déflation. En plus de provoquer une profonde récession, la crise crée également un ralentissement massif des biens (machines et capacités inutilisées) et des marchés du travail (chômage de masse), ainsi que l’effondrement des prix des produits de base tels que le pétrole et les métaux industriels. Cela rend la déflation de la dette probable, augmentant le risque d’insolvabilité.
Un quatrième facteur (connexe) sera la dégradation des devises. Alors que les banques centrales tentent de lutter contre la déflation et de réduire le risque d’une flambée des taux d’intérêt (suite à l’accumulation massive de la dette), les politiques monétaires deviendront encore plus non conventionnelles et de grande portée. À court terme, les gouvernements devront gérer des déficits budgétaires monétisés pour éviter la dépression et la déflation. Pourtant, au fil du temps, les chocs négatifs permanents de l’offre de la démondialisation accélérée et du protectionnisme renouvelé rendront la stagflation presque inévitable.
Un cinquième problème est la perturbation numérique plus large de l’économie. Avec des millions de personnes qui perdent leur emploi ou qui travaillent et gagnent moins, les écarts de revenu et de richesse de l’économie du XXIe siècle s’élargiront davantage. Pour se prémunir contre les futurs chocs de la chaîne d’approvisionnement, les entreprises des économies avancées re-riveront la production des régions à faible coût vers des marchés intérieurs plus coûteux. Mais plutôt que d’aider les travailleurs à la maison, cette tendance va accélérer le rythme de l’automatisation, en exerçant une pression à la baisse sur les salaires et en attisant davantage les flammes du populisme, du nationalisme et de la xénophobie.
Cela indique le sixième facteur majeur : la démondialisation. La pandémie accélère les tendances à la balkanisation et à la fragmentation qui étaient déjà bien entamées. Les États-Unis et la Chine se découpleront plus rapidement, et la plupart des pays réagiront en adoptant encore plus de politiques protectionnistes pour protéger les entreprises et les travailleurs nationaux contre les perturbations mondiales. Le monde post-pandémique sera marqué par des restrictions plus strictes à la circulation des biens, des services, des capitaux, de la main-d’œuvre, de la technologie, des données et de l’information. C’est déjà le cas dans les secteurs pharmaceutique, médical et alimentaire, où les gouvernements imposent des restrictions à l’exportation et d’autres mesures protectionnistes en réponse à la crise.
La réaction contre la démocratie renforcera cette tendance. Les dirigeants populistes bénéficient souvent de la faiblesse économique, du chômage de masse et de l’augmentation des inégalités. Dans des conditions d’insécurité économique accrue, il y aura une forte impulsion pour bouc émissaire des étrangers pour la crise. Les cols bleus et les larges cohortes de la classe moyenne deviendront plus sensibles à la rhétorique populiste, en particulier les propositions visant à restreindre la migration et le commerce.
Cela indique un huitième facteur : l’impasse géostratégique entre les États-Unis et la Chine. Alors que l’administration Trump fait tout son possible pour blâmer la Chine pour la pandémie, le régime du président chinois Xi Jinping va doubler sa prétention que les États-Unis conspirent pour empêcher la montée pacifique de la Chine. Le découplage sino-américain des accords commerciaux, technologiques, d’investissement, de données et monétaires s’intensifiera.
Pire encore, cette rupture diplomatique ouvrira la voie à une nouvelle guerre froide entre les États-Unis et leurs rivaux, non seulement en Chine, mais aussi en Russie, en Iran et en Corée du Nord. À l’approche d’une élection présidentielle américaine, il y a toutes les raisons de s’attendre à une augmentation de la cyberguerre clandestine, ce qui pourrait mener même à des affrontements militaires conventionnels. . Et parce que la technologie est l’arme clé dans la lutte pour le contrôle des industries de l’avenir et dans la lutte contre les pandémies, le secteur technologique privé américain va devenir de plus en plus intégré dans le complexe national-sécurité-industrielle.
Un dernier risque qui ne peut être ignoré est la perturbation de l’environnement, qui, comme l’a montré la crise du COVID-19, peut faire beaucoup plus de ravages économiques qu’une crise financière. Les épidémies récurrentes (VIH depuis les années 1980, SRAS en 2003, grippe H1N1 en 2009, MERS en 2011, Ebola en 2014-2016) sont, comme le changement climatique, essentiellement des catastrophes d’origine humaine, nées de mauvaises normes sanitaires et sanitaires, de l’abus des systèmes naturels et de l’interconnectivité croissante d’un monde mondialisé. Les pandémies et les nombreux symptômes morbides du changement climatique deviendront plus fréquents, graves et coûteux dans les années à venir.
Ces dix risques, déjà importants avant que le COVID-19 ne frappe, menacent maintenant d’alimenter une tempête parfaite qui balaie toute l’économie mondiale en une décennie de désespoir. D’ici les années 2030, la technologie et un leadership politique plus compétent pourraient être en mesure de réduire, de résoudre ou de minimiser bon nombre de ces problèmes, ce qui donnerait lieu à un ordre international plus inclusif, coopératif et plus stable. Toute fin heureuse suppose que nous trouvons un moyen de survivre à la prochaine Grande Dépression.

02/03/2020

Une interview choc du Docteur DOOM

Une interview nécronomique de Nouriel Roubini le Docteur Doom, l'économiste qui avait prédit la crise de 2008.

Interview en phase avec tous mes écrits :

 

DER SPIEGEL: Quelle est la gravité de l'épidémie de coronavirus pour la Chine et pour l'économie mondiale?

Roubini: Cette crise est beaucoup plus grave pour la Chine et le reste du monde que les investisseurs ne l'avaient prévu pour quatre raisons: Premièrement, il ne s'agit pas d'une épidémie limitée à la Chine, mais d'une pandémie mondiale. Deuxièmement, c'est loin d'être terminé. Cela a des conséquences énormes, mais les politiciens ne s'en rendent pas compte.

DER SPIEGEL: Que voulez-vous dire?

Roubini: Regardez simplement votre continent. L'Europe a peur de fermer ses frontières, ce qui est une énorme erreur. En 2016, en réponse à la crise des réfugiés, Schengen a été effectivement suspendu, mais c'est encore pire. Les frontières italiennes devraient être fermées dès que possible. La situation est bien pire qu'un million de réfugiés venant en Europe.

DER SPIEGEL: Quelles sont vos deux autres raisons?
Roubini: Tout le monde pense que ce sera une récession en forme de V, mais les gens ne savent pas de quoi ils parlent. Ils préfèrent croire aux miracles. C'est simple: si l'économie chinoise devait diminuer de 2% au premier trimestre, il faudrait une croissance de 8% au cours des trois derniers trimestres pour atteindre le taux de croissance annuel de 6% auquel tout le monde s'attendait avant que le virus ne se déclare. Si la croissance n'était que de 6% à partir du deuxième trimestre, ce qui est un scénario plus réaliste, nous verrions l'économie chinoise croître de 2,5 à 4% seulement pour toute l'année. Ce taux signifierait essentiellement une récession pour la Chine et un choc pour le monde.

DER SPIEGEL: Et votre dernier point?

Roubini: Tout le monde pense que les décideurs politiques réagiront rapidement mais c'est également faux. Les marchés sont complètement délirants. Regardez la politique fiscale: vous ne pouvez faire des choses fiscales que dans certains pays comme l'Allemagne, parce que d'autres comme l'Italie n'ont pas de marge de manœuvre. Mais même si vous faites quelque chose, le processus politique nécessite beaucoup de discussions et de négociations. Cela prend de six à neuf mois, ce qui est beaucoup trop long. La vérité est que l'Europe aurait eu besoin de stimulants fiscaux même sans la crise corona. L'Italie est déjà au bord de la récession, tout comme l'Allemagne. Mais les politiciens allemands ne pensent même pas aux stimulants, malgré le fait que le pays soit si exposé à la Chine. La réponse politique est une plaisanterie - les politiciens sont souvent derrière la courbe. Cette crise va déborder et entraîner une catastrophe
DER SPIEGEL: Quel rôle les banques centrales ont-elles à jouer?
Roubini: La Banque centrale européenne et la Banque du Japon sont déjà en territoire négatif. Bien sûr, ils pourraient encore abaisser les taux sur les dépôts pour stimuler les emprunts, mais cela n’aiderait pas les marchés pendant plus d’une semaine. Cette crise est un choc d’offre que vous ne pouvez pas combattre avec la politique monétaire ou budgétaire.

DER SPIEGEL: Qu'est-ce qui peut aider?
Roubini: La solution doit être médicale. Les mesures monétaires et fiscales ne sont d'aucune utilité lorsque vous n'avez aucune sécurité alimentaire et hydrique. Si le choc conduit à une récession mondiale, alors vous avez une crise financière, car le niveau de la dette a augmenté et le marché immobilier américain connaît une bulle comme en 2007. Ce n'est pas une bombe à retardement jusqu'à présent parce que nous avons connu une croissance. C'est fini maintenant.

DER SPIEGEL: Cette crise va-t-elle changer la façon dont le peuple chinois pense de son gouvernement?

Roubini: Les hommes d'affaires me disent que les choses en Chine sont bien pires que ce que le gouvernement rapporte officiellement. Un ami à Shanghai est enfermé chez lui depuis des semaines. Je ne m'attends pas à une révolution, mais le gouvernement aura besoin d'un bouc émissaire.

DER SPIEGEL: Tels que?
oubini: Déjà, il y avait des théories du complot sur l'ingérence étrangère en ce qui concerne la grippe porcine, la grippe aviaire et le soulèvement de Hong Kong. Je suppose que la Chine va créer des problèmes à Taïwan, à Hong Kong ou même au Vietnam. Ils réprimeront les manifestants à Hong Kong ou enverront des combattants dans l'espace aérien taïwanais pour provoquer l'armée américaine. Il ne faudrait qu'un seul accident dans le détroit de Formose et vous verriez une action militaire. Pas une guerre chaude entre la Chine et les États-Unis, mais une forme d'action. C'est ce que veulent les membres du gouvernement américain comme le secrétaire d'État Mike Pompeo ou le vice-président Mike Pence. C’est la mentalité de beaucoup de gens à D.C.

DER SPIEGEL: Cette crise est évidemment un revers pour la mondialisation. Pensez-vous que des politiciens comme Trump, qui veulent que leurs entreprises abandonnent la production à l'étranger, en bénéficieront?

Roubini: Il va essayer de récolter les fruits de cette crise, c'est sûr. Mais tout changera lorsque le coronavirus atteindra les États-Unis. Vous ne pouvez pas construire un mur dans le ciel. Écoutez, j'habite à New York et les gens y vont à peine dans les restaurants, les cinémas ou les théâtres, même si personne n'a été infecté par le virus jusqu'à présent. Si cela arrive, nous sommes totalement foutus.
DER SPIEGEL: Un scénario de peur parfait pour Trump?
Roubini: Pas du tout. Il perdra les élections, c'est sûr.

DER SPIEGEL: Une prédiction audacieuse. Qu'est-ce qui vous rend si sûr?

Roubini: Parce qu'il existe un risque important de guerre entre les États-Unis et l'Iran. Le gouvernement américain veut un changement de régime, et il bombardera l'enfer des Iraniens. Mais les Iraniens ont l'habitude de souffrir, croyez-moi, je suis juif iranien, et je les connais! Et les Iraniens veulent également un changement de régime aux États-Unis.Les tensions feront monter les prix du pétrole et entraîneront inévitablement la défaite de Trump aux élections.

DER SPIEGEL: Qu'est-ce qui vous rend si sûr?

Roubini: Cela a toujours été le cas dans l'histoire. Ford a perdu contre Carter après le choc pétrolier de 1973, Carter a perdu contre Reagan en raison de la deuxième crise pétrolière en 1979, et Bush a perdu contre Clinton après l'invasion du Koweït. Le champ démocrate est pauvre, mais Trump est mort. Citez-moi à ce sujet!

DER SPIEGEL: Une guerre contre l'Iran est-elle nécessaire pour battre Trump?

Roubini: Absolument, et ça vaut le coup. Quatre années supplémentaires de Trump signifient une guerre économique!
DER SPIEGEL: Que devraient faire les investisseurs pour se préparer à l'impact ?

Roubini: Je m'attends à ce que les actions mondiales baissent de 30 à 40% cette année. Mon conseil est le suivant: mettez votre argent en espèces et en obligations d'État sûres, comme les bunds allemands. Ils ont des taux négatifs, mais alors quoi? Cela signifie simplement que les prix vont augmenter et augmenter - vous pouvez gagner beaucoup d'argent de cette façon. Et si je me trompe et que les actions augmentent de 10% à la place, ça va aussi. Vous devez protéger votre argent contre un crash, c'est plus important. C’est ma devise: "Mieux vaut prévenir que guérir!"